太阳马戏团滑入破产边缘 复星的投资损失有多大?

中国观众等不到太阳马戏团在中国巡演的《OVO》(虫豸乐土)项目了!一场新型冠状病毒封闭了太阳马戏团的表演打算,同时为了应对高达9亿美元的债权,太阳马戏团不吝辞掉95%的员工。目前,太阳马戏团正在研究债权重组方案,此中包罗可能的破产申请。

路透社3月27日报道,太阳马戏团正在与重组参谋合作,以处理现金收缩及其约9亿美元的债权。

太阳马戏团,总部位于加拿大的蒙特利尔,创立于36年前,被称为加拿大“国学”。它悬殊于保守马戏表演,以马戏改革派身份和精深表演,享誉全球。2015年下半年,太阳马戏团起头与中国市场发生慎密联系,并在此后被注入强心剂——在复星集团的支撑下开辟中国市场,并于2018年在杭州推出了亚洲的首个驻场秀(全球15个驻场表演之一)。

然而疫情覆没全球之势如火如荼,这个被誉为世界顶级马戏团的“破产”动静,不由让人感慨旅游文化企业的窘境。

但现实上,太阳马戏团走向破产边缘,疫情大概只是压死骆驼的最初一根稻草,太阳马戏团本身财政情况和现金流早已高度紧绷,比来几年接连被全球评级机构穆迪下调评级,在垃圾评级行列越陷越深。 2020年3月18日,穆迪已将太阳马戏团(CDS US Intermediate Holdings,Inc.)企业家族评级(CFR)从B3降级为Ca,前景由不变降至负面。

太阳马戏团的窘境也将影响到中国的复星集团,这家对准国内旅游文化消费市场板块的公司,不只是太阳马戏团的第二大股东,持股25%,并且还一度为将太阳马戏团深切中国市场注入数亿投资。本来可期望的投资报答跟着太阳马戏团表演的封闭和债权问题将变得摇摇欲坠。

复星相关人士回应网易清流工作室称,他们和各股东正在对太阳马戏团参议处理方案,太阳马戏团将不竭拓展线上项目。

这家来自加拿大蒙特利尔的太阳马戏团起头加速全球化历程,始于2015年一场中美联手收购。其时这场高达15亿美元的跨国买卖,为美国投资机构TPG本钱集团和中国的复星集团结合从太阳马戏团创始人盖·拉利伯特(Guy Laliberté)手中收购80%股份,此中TPG持股太阳马戏团55%,复星集团持股25%。拉利伯特保留了10%,加拿大魁北克公共退休基金持股10%。

然而,恰是5年前的买卖让太阳马戏团时常绷紧在现金流和债权的钢丝绳上。路透社报道称,太阳马戏团现在面对的窘境是由于2015年被TPG 收购激发的债权加剧。

其时这笔买卖细节是,收购方间接领取6.3亿美元现金,同时公司还贷款8.85亿美元代收购方领取给太阳马戏团的创始人。

一场被各方看好的跨国联婚,随后加速了全球化并购和营业拓展以实现其“全球文娱带领者”的野心,但最终陷入了收入增加乏力,资金流动窘境。

上述收购似乎并未太阳马戏团带来大幅收入增加。按照穆迪公司公开材料,2015年,太阳马戏团的全球收入为7.56亿美元,而2017年(截至2017年4月的比来12个月)收入不外7.9亿美元。2018年(截至9月30日的最初十二个月),公司收入约为8.32亿美元。2018年12月,由于太阳马戏团收入表示欠安,焦点表演艺术营业也相对停滞,被穆迪下调评级。

2019年(截至9月30日的最初十二个月),太阳马戏团公司缔造了约9.5亿美元的收入,但也仍未达太阳马戏团巅峰期间——2012年时的10亿美元收入程度。

网易清流工作室获得最新的穆迪演讲(3月24日)显示,2019年,太阳马戏团的资金贫瘠。截至2019年12月,穆迪估量现金来历总额约为1.2亿美元,此中包罗3500万美元的现金货泉,以及2022年6到期1.2亿美元轮回信贷中可安排的8500万美元(信用证之后)。而接下来的12个月,穆迪估计用处合计达到1.65亿美元,此中包罗1.55亿美元的负自在现金流和800万美元的按期贷款摊销。

而遭到疫情的影响,太阳马戏团在2020年的全球收入遽然下滑。 穆迪于3月24日出具的演讲显示,穆迪对太阳马戏团将来的债权了偿能力暗示担心。 穆迪估计2020年,太阳马戏团仍然有较高的财政杠杆,即便到2021年财政杠杆也很难恢复到8倍。

更蹩脚的是,太阳马戏团很可能走向破产清理。路透社报道称,太阳马戏团正在与重组参谋合作,处理债权问题,疑惑除破产申请的可能。

熟悉企业破产的北京市保利威律师事务所律师鲁冰向网易清流工作室阐发称,“债权重组是在资不抵债的环境下,企业和债务人协商出一个处理法子延缓债权了偿,以避免企业陷入破产。这个法子凡是包罗债转股,供给典质物、担保物,新的资金注入等体例,来实现债权的延时了债。若是债务方未告竣分歧,企业下一步进入破产清理申请,债权人和债务人把企业资产、债权梳理清晰,以无限资产来了债债权。”

对于太阳马戏团本身资产,穆迪也暗示,太阳马戏团很难通过出售资产变现的体例提高现金流。

不外复星集团相关人士对网易清流工作室暗示,“所有股东和加拿大本地当局,都在积极向公司供给各类支撑,我们对公司的久远成长有充实的决心。”

太阳马戏团若一旦破产,复星作为太阳马戏团的第二大股东,不只承担巨额债权,同时也面对着投资的丧失。

虽然2015年的买卖,无论TPG仍是复星集团都未对外发布各自买卖金额。按照15亿美元买卖金额,复星获得25%的股份进行粗略估算,这笔投资资金估计在3.75亿美元摆布。

除了股权投资报答丧失之外,太阳马戏团在中国营业的拓展和项目运转将由复星集团全权投入运作。2017年,太阳马戏团在复星总部地点地上海,设立中国处事处。同年10月,太阳马戏团在上海起头了在中国的巡回表演的第一站,该表演每周6天,为期2个月。三亚等地巡演。

对与复星来说最大一笔投资或为杭州的驻场秀,复星将投资成立一座太阳马戏团在杭州的常驻剧院。这也是太阳马戏团在北美之外成立的第一个驻场秀。

中国日报报道,杭州驻场秀剧院的建形成本差不多1.48亿美元(约合人民币10亿元)。该驻场秀坐标在杭州的新六合项目中。杭州新六合项目为复星参与投资扶植。2018年岁暮正式对外停业。

复星集团上述相关人士对此未作间接回应,仅称“复星本来在太阳马戏团持股也就25%,2019年年报仇星资产高达6800多亿,(太阳马戏团)对复星本身影响能够忽略不计。”

但复星集团面对的不只是这一笔营业受损。近几年来,复星集团在海外大量收购旅游文化类资产,2015年投资了法国地中海俱乐部(Club Med,也被称为全球最大的度假村运营者)、英国休闲旅游集团Thomas Cook,以及日本北海道的全球顶级滑雪胜地星野度假村,此前还投资一家影视投资制造公司Studio 8和亚特兰蒂斯。

复星的野心在于通过收购海外头部公司,将其嫁接在中国不竭兴起的中产阶层市场这辆马车上。Club Med已在中国的亚布力、桂林、三亚等多地扶植度假村;复星和Thomas Cook合作,打通海表里的出境游和中国游项目。亚特兰蒂斯还在三亚开通新景区。

受2020年新冠疫情在全球的扩张,国际旅游、航空、院线纷纷停运,复星的旅游文化板块都遭到大幅波及。最为较着的丧失即是度假村的住宿收入以及相关门票收入。按照复星国际披露数据,2019年春节16天,仅三亚的亚特兰蒂斯为集团贡献1.5亿元收入。

值得关心的是,在过去的一年,全体旅游度假村板块为复星集团贡献了173亿元收入和6亿元的净利润。

在4月1日复星国际的业绩会上,复星国际联席CEO陈启宇称,“复星因为财产维度和地区跨度较宽,疫情的影响相对分离,也具有地区和时间的差别,好比在春节期间和两月份,中国区营业受影响较大,但海外营业一般。3月以来,海外疫情扩散,度假村营业受影响较大,金融企业相对较好,但中国区营业曾经在逐渐恢复。”

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